金(jīn)融界4月21日消息(xī) 自国家统(tǒng)计局4月11日发布3月份物价数据后，近日关于(yú)所谓“通缩(suō)”的话题就不(bù)绝于(yú)耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦利中(zhōng)国首席经(jīng)济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的(de)政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势(shì)可能(néng)是一种(zhǒng)优势(shì)

　　而(ér)我们从疫(yì)情(qíng)中(zhōng)复(fù)苏(sū)走(zǒu)过3个月，并且(qiě)没有采(cǎi)取强(qiáng)刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于(yú)我们产能充(chōng)裕，供(gōng)给端(duān)恢复略(lüè)快于需求端(duān)，通胀暂时(shí)起不来，有利于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢(xíng)自强以(yǐ)欧美发达国(guó)家举例，疫情(qíng)之后(hòu)货币(bì)政策(cè)强刺激，带来高通胀(zhàng)后果不得不进行加息，而矫枉过(guò)正的加息过程(chéng)又带来银(yín)行业震荡。在他看来，现(xiàn)阶(jiē)段低通胀可能是我(wǒ)们的(de)优势(shì)，至少给决策层提供了充足的(de)政策空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通胀(zhàng)水(shuǐ)平较低(dī)可(kě)以看得更乐观一些(xiē)，不(bù)必担心(xīn)中国会陷入长期的需(xū)求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出，这也(yě)是一个滞(zhì)后指(zhǐ)标，不(bù)会率先好转，需要经济环境有明(míng)显改善、企(qǐ)业感到盈利、订单(dān)有比较强的转机(jī)，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务(wù)业率先复(fù)苏，就业为什么也没有特别(bié)明(míng)显改(gǎi)善？邢自强指出(chū)，现(xiàn)在还处于经济修复阶段，疫情前正常年份服务业能创造(zào)800万(wàn)个(gè)就(jiù)业岗位(wèi)，但(dàn)是21年、22年服务(wù)业只创造(zào)了100万个岗位，两年加(jiā)起来少创造(zào)了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一种(zhǒng)隐形的失业(yè)，现在服务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的水平，要恢(huī)复到原来(lái)的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相对低迷是(shì)有原因的，跟感受到的(de)服务(wù)业在(zài)回升并不(bù)矛盾，“回升(shēng)只是补(bǔ)上去年底的(de)坑，还没有回到潜在增速(sù)上，只有回到潜在增速上才能(néng)够逐步消(xiāo)化之前(qián)积压(yā)的潜在失业。”邢自强判断，服务性(xìng)行(xíng)业(yè)可能(néng)要逐季(jì)恢复，大概在今年(nián)底回到(dào)疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调(diào)没有通(tōng)缩

　　4月11日国家统计局公布3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价(jià)格指数）同比下(xià)降2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落，一(yī)季(jì)度新增贷款却创纪录，引发了关于通(tōng)缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据(jù)领先于经济数据，反映出供需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统计数据有关情况新(xīn)闻发布会。央(yāng)行货币政(zhèng)策司司长邹澜回(huí)应称(chēng)，我国不存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示(shì)，对“通缩”提法要合理(lǐ)看待，通(tōng)缩一般具有物价水(shuǐ)平(píng)持续(xù)负增长(zhǎng)、货(huò)币供应量持续下降(jiàng)的特征，且常伴随经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快，经济运(yùn)行(xíng)持续(xù)好转，与通缩有明显区别(bié)。

　　近期的(de)物价回落(luò)是因为经济基本面和高基数等因(yīn)素(sù)。邹澜进一步(bù)解(jiě)释，一(yī)方面，供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复，物流畅通保(bǎo)障(zhàng)到位(wèi)，特别是“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子”供给充足。另(lìng)一方面，需求恢复(fù)较慢。疫情伤痕效应(yīng)尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其(qí)是(shì)大(dà)宗消费需求回升(shēng)需要时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应也有所影响。邹澜进(jìn)一(yī)步指出，去年3月(yuè)国际油价暴(bào)涨和国内鲜菜(cài)价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，也带(dài)来(lái)高基特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任数扰动。货币信(xìn)贷较快(kuài)增长与物价回落并存，本质上(shàng)受时(shí)滞影响。稳健货币政(zhèng)策(cè)注(zhù)重从供给(gěi)侧发力，去年(nián)以来支持稳增长力度持续加(jiā)大，供给端(duān)见效较(jiào)快(kuài)。但实(shí)体经济生(shēng)产、分配(pèi)、流通(tōng)、消费等环节的效应(yīng)传导有一个过程，疫情反复扰动也使企业和居民信(xìn)心(xīn)偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据领先于经(jīng)济数据，实际上反映出供需恢(huī)复不匹配(pèi)的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩，下阶(jiē)段也不会出(chū)现(xiàn)通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数据发布会上，国家统(tǒng)计发言(yán)人付凌(líng)晖就(jiù)近期市场热(rè)议(yì)的中国经(jīng)济(jì)是否会陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济没有出现通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会(huì)出现通(tōng)缩(suō)。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价(jià)格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去(qù)年基数较高，国际大(dà)宗商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加(jiā)上国内受疫情(qíng)影响供(gōng)给偏紧，导致去年二(èr)季(jì)度(dù)CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影响今年二(èr)季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅可(kě)能(néng)保持低位，但这不说明通货(huò)紧(jǐn)缩(suō)。随着下半年影(yǐng)响因(yīn)素(sù)逐步消除(chú)，价格会回到(dào)一(yī)个合(hé)理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗？券商(shāng)经(jīng)济(jì)学家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点并不成立，预计下半(bàn)年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回(huí)升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看(kàn)到的是回暖，而(ér)非通缩”，当(dāng)前物价下降(jiàng)既(jì)不全(quán)面(miàn)亦难持续，货币供应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指出(chū)，CPI可能(néng)低估了服务业和其他不可(kě)贸易品的通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和房(fáng)价“再通胀”是(shì)更广(guǎng)义的通胀走势最重要的风向(xiàng)标之一。华泰(tài)宏观认为，不论(lùn)是(shì)从居民(mín)收入、居(jū)民(mín)消费倾向、还是居(jū)民资产负债表的边际变(biàn)化而言，居民消费能力和购房意(yì)愿在防疫政策(cè)优化后都在(zài)修复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满(mǎn)足央行对通(tōng)缩(suō)的认定，其主要反映局部性、外(wài)生性与阶段性现(xiàn)象，货(huò)币供应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反(fǎn)映(yìng)疫后复苏(sū)结构性(xìng)特点(diǎn)。

　　粤开宏观提(tí)到(dào)，当前的物价(jià)下行(xíng)不是通缩，而是与基数(shù)效(xiào)应、前期非经(jīng)济政策对企业家信心的冲击以及(jí)疫情后居民风险偏(piān)好下降有(yǒu)关。当前中国(guó)经济仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映(yìng)经济恢复向好，并且(qiě)呈现出(chū)服务(wù)业好于工业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所(suǒ)长王小鲁称，在货币增长(zhǎng)大幅度超过经济(jì)增长的情况下(xià)，所谓“通缩(suō)”是个伪命题(tí)。货币走(zǒu)高，价格走低，这不是通缩(suō)，是产能过剩和消费需求不足(zú)抑(yì)制了(le)价格上涨。这种情况(kuàng)下货币扩张对促进(jìn)增长、扩大需求不(bù)仅于事无补，反而推高不良(liáng)债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观(guān)则认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与有效(xiào)需(xū)求(qiú)或供给的不(bù)匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出谨慎、地产角(jiǎo)色变(biàn)化(huà)、海(hǎi)外(wài)市场转向三个原因(yīn)。经济预期在经(jīng)历一轮上(shàng)修与下修后，当(dāng)前宏观预期波动率(lǜ)再次抬(tái)升，国军宏观认(rèn)为会持续至(zhì)5月之后(hòu)，当宏观预期波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长端利(lì)率依(yī)然有(yǒu)小(xiǎo)幅下行空间，权益(yì)成长风(fēng)格会相对占优(yōu)。

　　国海(hǎi)策略也指(zhǐ)出，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要外部因素，物(wù)价水平的(de)回落多与有效需求不足相(xiāng)关，在(zài)传统周期行业景气(qì)低迷的(de)环(huán)境(jìng)下，产特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任业周(zhōu)期上行的(de)成长行(xíng)业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任